La tensión sigue en aumento, y debemos de continuar esperando.

Es realmente sorprendente como el mercado está dejando que especulemos sobre él, sin tener la más mínima idea de su evolución futura. Yo se que ahora llega la charla que de vez en cuando meto en mis análisis, pero os aseguro que lo hago con toda mi buena voluntad. Los mercados aún no han decidido para donde van a ir, y como consecuencia de ello, solo muy escasas oportunidades surgen en los mercados, oportunidades que deben de ser seleccionadas con cuidado, pues la fuerte tendencia alcista o bajista no está hoy en día en la renta variable, y específico lo de la renta variable, porque los análisis que efectúo son sobre la renta variable, y no sobre materias primas u otros elementos que si que están en tendencia alcista.

Si efectuamos un análisis fundamental de la situación del mercado, y para ello, que sirva de primer ejemplo el informe de Leopoldo ABADÍA que subí el pasado 24 de abril.

También quiero recordar un análisis fundamental que me envió un lector hace unos días, sobre el cual no voy a comentar por el momento su procedencia, por no haber solicitado la autorización pertinente:

«Hola Luis:

Bueno, aquí las tienen, aún están calentitas. Son las últimas: de momento

El PIB (tasa porcentual de variación anual: 31 de Diciembre sobre 1 de Enero) crecerá, en el año en curso, sensiblemente menos que en el precedente. Caída clara hasta el Junio y cierto respiro durante los meses de Verano para, a partir de Noviembre, comenzar un derrumbe -acelerado desde el 2010 al producirse el estallido de la crisis- que no se detendrá hasta el año 2012. Estancamiento entre el 2012 y el 2015.

La evolución de la población ocupada seguirá una línea semejante a la del PIB, con el agravante de que la búsqueda de una mayor productividad se convertirá en objetivo prioritario. La tasa de desempleo (personas desocupadas en edad de trabajar sobre población activa), aumenta muy rápidamente a partir del año 2008 alcanzando un máximo en el 2011, el año más duro de la crisis. A partir del 2012 la tasa de desempleo deja de aumentar, sin embargo, no disminuye apreciablemente debido a que ya no se abandona el objetivo de mantener una elevada productividad, y a que el nivel de consumo será reducido al crecer las rentas muy débilmente y ser prácticamente nula la capacidad de endeudamiento de las familias. Si se considerasen las horas no trabajadas por personas con contrato de trabajo a tiempo parcial que desearían tenerlo a tiempo completo, la tasa de desempleo podría experimentar un aumento de entre seis y diez puntos en el año 2011.

Los precios (tasa anual a 31 de Diciembre), principal preocupación hoy del BCE se desacelerarán, suavemente en el próximo año, con rapidez durante el 2009 y el 2010, hasta entrar en deflación en el 2011. No será la manipulación de los tipos de interés la que arrastrará los precios a la baja, de hecho es presumible que los tipos inicien, en el Área Euro, un progresivo descenso desde el Otoño del 2008 en un vano intento de reactivar la economía; lo que llevará a la caída de los precios será la progresiva desaceleración de la demanda.

Los precios de la vivienda (precio medio del m2 de primeras residencias expresado como diferencia entre el valor a 31 de Diciembre y uno de Enero del año referido) reflejarán el aumento del desempleo del factor trabajo y la caída que tanto la renta como la capacidad de endeudamiento experimentarán. La construcción de vivienda nueva será prácticamente nula a partir del 2009, por lo que no tendrá sentido hablar de vivienda nueva, por lo que los precios de la vivienda nueva y usada en buen estado tendrán a converger. En el 2011, y aunque pueda continuar calculándose y publicándose un precio medio del m2, este será meramente orientativo debido a que cada propiedad tendrá un precio en función de diversas variables, fundamentalmente, de la necesidad de vender y de la capacidad para pagar al contado. A partir del 2013 puede comenzar una lenta recuperación aunque partiendo de niveles de precios que nada tengan que ver con los actuales.

Un apunte de carácter general. A pesar de su especial consideración, los precios del petróleo (en dólares USA por barril promedio de Brent, media de crudos USA y cesta de la OPEP) recogerán las caídas en el PIB esperadas para estos próximos años. Aunque la rigidez de su oferta mitigará la caída, la crisis hará que su demanda decrezca, lo que influirá en su precio: a la baja hasta el 2011, iniciará una paulatina recuperación y una aceleración a partir del 2013 anticipando un mayor consumo desde el 2014.

No son unas perspectivas muy halagüeñas, ¿verdad?. Pero es lo que hay, … con lo que hay. Esta crisis va a ser muy dura, para todas las economías del planeta, aunque para algunas más que para otras, y España sufrirá especialmente sus efectos debido a su particular modelo productivo.

Cuando haya variaciones, se las cuento.

Xxxxxxx Yyyyyyy Zzzzzzz. Catedrático de Estructura Económica. Facultad de Economía ZZZ. Universidad Xxxx.Yyyy

Y después de que se vaya terminando el subsidio de desempleo ¿ que ?

Un abrazo.«

Pero, ¿que significa todo esto?, ¿por qué estos sentimientos tan bajistas?, ¿existe tanta evidencia en la economía fundamental que resulte imposible un giro de todo lo evidente?, ¿es tan fácil afirmar que el movimiento a la baja ha finalizado, como dicen algunos?

Como siempre digo, yo no lo se, no tengo ni idea, solo opino y veo cosas, tal y como decía el 23 de enero «Europa rebotó por casualidad, o lo que es lo mismo, porque se formó un «NO VA MÁS» al alza en el corto plazo«, o tal y como decía el 24 de enero «hoy se ha generado en Estados Unidos, pues tanto DOW JONES, NASDAQ100 y S&P han llegado a sus Soportes Relevantes y se han girado al alza. Increíble pero cierto, mi apuesta para los próximos días es que nos vamos para arriba respetando los mínimos de hoy en América y los mínimos de ayer en Europa«, o tal y como decía el 17 de marzo «Yo no tengo ni idea de la respuesta a la pregunta previa, más quisiera, pero si que me deja mosca la situación. Examinemos tranquilamente la situación. Por un lado, rotura de Soportes Relevantes (PÁNICO), por otro lado el quinto banco de USA lo compra Morgan Stanley al 10% de su valor (PÁNICO), las noticias económicas en general son patéticas (PÁNICO), el barrilito de petróleo a ciento y pico (PÁNICO), el cambio euro/dolar a 1,53 (PÁNICO), la barrita de oro a mil y pico (PÁNICO), se inyecta dinero al mercado y no hay reacción (PÁNICO), se piensa en que el martes día 18 los americanitos bajen el precio del dinero un 1% y a pesar de ello no hay reacción (PÁNICO).¿Pero donde está ese señor tan famoso conocido como «PÁNICO»?«.

Y ahora volvemos a estar en un momento decisivo, porque las noticias fundamentales permanecen inalterables, con claros sentimientos bajistas también permanecen, y por el momento, excepto excepciones, los movimientos alcistas no han sido de una claridad tal que me permita pensar que el planteamiento alcista es la única opción.

En el DAX y el el EUROSTOXX, se superaron Resistencias Relevantes y parecía que iban a desarrollar un tramo alcista claro, pero llegaron a los máximos del rebote al alza desarrollado en febrero, tras la aceleración bajista de enero, y ahí se han quedado.

El CAC generó un hueco bajista en el nivel 5.081, el cual no ha podido cerrar a cierres diarios, y tiene una Resistencia Relevante e, 5.070-5.084 que tampoco ha podido romper, habiéndose girado a la baja en dicha zona.

El DOW JONES superó los máximos de febrero, superó la zona 12.930-12.950, rompiendo Resistencia Relevante y Línea de Tendencia Bajista Relevante, y cuando debería haber escapado al alza se esta arrugando. Le quedan varias zonas de posible giro al alza, entre ellas los Soportes Relevantes SR0 (12.600-12.607) y SR1 (12.540-12.560), pero si estos soportes son rotos a la baja, la perspectiva bajista ganaría muchos enteros.

El NASDAQ100 es el índice (de los que yo sigo) que tiene una desarrollo alcista más claro, y para mantener su claridad alcista, debería respetar el Soporte Relevante situado en el nivel 1.886-1.891.

Como ya he comentado antes, no hay una gran claridad alcista en los movimientos actuales, lo que me hace seguir pocos valores, y solamente quiero destacar como excepto MAPFRE, que saltó con fuerza al alza el viernes pasado, los demás valores están en una tensa espera, o porque no han superado niveles críticos (BBVA, GAMESA, ACS, FCC, ACERINOX, …), o porque habiéndolo hecho, no han confirmado el desarrollo alcista esperado, permaneciendo sin caer ni subir (REPSOL, BSCH).

Mi conclusión final es que en estos instantes no está nada claro el planteamiento alcista, aunque se han echado unos cimientos que pueden endurecer, pero que de reanudarse el proceso bajista, la aceleración a la baja debería ser clara. Para mi particular punto de vista, los Soportes Relevantes de los índices, y más concretamente «el S&P nos pueden dar la solución». Como dije el jueves, espero poder subir dicho informe relativo al S&P que prometí.